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最关键的云服务 Google Cloud 的市场预期增速(~30%),尤其是买方预期(~32%)并不像$ 微软 ( MSFT ) $的 Azure(约 39%)那么夸张,因此给 超预期 留出空间,我个人认为主要受益于 8 月的 Gemini 更新,以及 Nano Banana 模型的全网风靡,也是自此之后 Google Gemini 的影响力有所提升;
打破 AI 对广告业务的影响 的担忧。虽然联盟广告下滑 2.6%(占整体营收比例 7% 左右),也是 AI 转型必要的牺牲之一,但关键的搜索业务(市场认为会有所下滑)却不降反增 14.6%,与整体收入的增速(包含 GCP 的 33%)持平翻墙谷歌搜索引擎下载,这就很逆天了,叠加 Youtube 继续炸裂的表现,广告整体属于 大超预期 ,自然就打破市场对 AI 占据搜索业务市场影响业绩 的担忧了。
更重要的是利润率并没有收到影响,显示投资回报率很高,同样是提升了 Capex,市场解读是 利好 。与同时发财报的隔壁$Meta Platforms, Inc. ( META ) $跟不上营收增速的利润相比,同样是 AI 通过广告变现,谷歌的 ROIC 就显得效率很高。虽然市场很现实的就看增速(也不是太在意体量和基数),但 能做到就是大涨,做不到就是大跌 逻辑没毛病。


